Separar os gêmeos Nissan-Renault pode ser sangrento

• 0

Se você depõe um rei, é melhor ter um plano para o que fazer depois.

Este é o desafio enfrentado pelo CEO da Nissan, Hiroto Saikawa, depois do notável golpe palaciano em que o presidente Carlos Ghosn foi destronado depois de quase duas décadas dirigindo a indústria automotiva global. 

O homem que é amplamente visto como indispensável para o funcionamento coletivo da aliança da Nissan com a Renault e a Mitsubishi Motors foi detido sob suspeita de violar as leis financeiras do Japão. Enquanto isso, os principais diretores independentes da Renault pararam de apoiar o movimento de Saikawa. Dado tudo isso, retornar ao status quo não parece uma opção. Mas também não está claro se há algum caminho viável para frente. 

O problema central é que os lucros e volumes superiores da Nissan devem colocá-lo no centro da aliança - mas a configuração das participações acionárias cruzadas que unem as empresas significa que a Renault e, em última análise, o governo francês, detém as rédeas. 

LEIA TAMBÉM: França e Japão buscam uma saída para a crise na Renault-Nissan após a prisão de Carlos Ghosn

Uma opção que sem dúvida seria favorecida pelo presidente Emmanuel Macron, cujo índice de aprovação caiu para apenas 25%, seria uma fusão do grupo que entrincheirou a liderança francesa. Isto garantiria a posição da maior montadora do mundo como campeã nacional e garantiria a segurança da força de trabalho francesa da Renault, que produz cerca de metade do fluxo de caixa per capita que os funcionários japoneses da Nissan. 

Ainda assim, esta carta parece estar definitivamente fora da mesa no momento. Ghosn fez de algum tipo de fusão seu projeto de legado à medida que se aproximava da idade da aposentadoria, mas mesmo isso parecia causar problemas no Japão. Se sua tentativa de se aproximar de uma aliança mais profunda resultou em sua própria decapitação, é difícil ver como uma política mais agressiva com o apoio do Palácio do Eliseu (a sede do governo francês) seria melhor. 

Outra opção seria a Nissan assumir o controle da aliança. Como um primeiro passo de Saikawa para esse fim, tirar Ghosn seria um primeiro passo sagaz (se brutal). A Renault caiu tanto em valor que, mesmo antes de suas ações caírem 8,4% na segunda-feira, a Nissan e a Mitsubishi poderiam, no papel, comprar seus acionistas (com exceção do Estado francês) usando suas liquidações líquidas. 

LEIA TAMBÉM: 5 histórias de grandes executivos que cometeram abusos em suas empresas

O problema com essa opção é um emaranhado de obstáculos legais. A participação de 15% do governo francês tem o dobro da proporção de votos, graças às regras que concedem esse benefício aos acionistas europeus que são detentores de ações há mais de dois anos. Embora, em teoria, uma generosa oferta de aquisição pudesse permitir à Nissan passar por cima de Macron e apelar diretamente a acionistas institucionais europeus com recursos similares, é difícil acreditar que o Eliseu não encontraria outras maneiras de frustrar tal resultado. 

Isso deixa uma outra opção: uma dissolução do grupo. 

Provavelmente é mais fácil ver uma rota para esse resultado. Se a Nissan comprasse uma participação adicional de 10% na Renault no mercado, sua participação aumentaria para 25% - um nível em que, segundo a lei japonesa, a companhia francesa perderia seus direitos de voto na Nissan. Se isso acontecesse, a Nissan seria capaz de convocar e prevalecer em uma reunião extraordinária de acionistas para remover os diretores da Renault de seu conselho. Em seguida, poderia começar a dissolver a rede de acordos de compra conjunta e de plataforma automotiva que mantém a aliança unida. 

LEIA TAMBÉM: Nissan pretende demitir presidente Carlos Ghosn por “atos significativos de má conduta”

Mais uma vez, porém, parece uma maneira estranha de agir. Por um lado, os custosos desafios de investimento em carros elétricos e veículos autônomos - para não mencionar a fraqueza geral no mercado automotivo em 2018 - significam que as montadoras deveriam procurar distribuir suas despesas de investimento e pesquisa o mais amplamente possível nos dias de hoje, em vez de separar-se de parceiros. 

Por outro lado, enquanto o próprio Ghosn é frequentemente visto como o eixo que mantém o grupo unido, na verdade os elos são muito mais profundos do que isso. Os carros da aliança estão agora sendo transferidos para uma arquitetura modular comum que os deixa praticamente idênticos sob seus crachás. Tanto a Renault quanto a Nissan são produzidas em linhas de produção de alianças na Índia, Rússia, Brasil e China. As sinergias em todo o grupo chegarão a cerca de 5,5 bilhões de euros (US $ 6,3 bilhões) este ano, segundo a aliança. 

LEIA TAMBÉM: Brasileiro que comanda a aliança entre Renault, Nissan e Mitsubishi é preso no Japão

E não é apenas sobre a Renault e a Nissan. A Mitsubishi Motors está vinculada à aliança através da participação de 34% da Nissan, assim como a Avtovaz PJSC, fabricante da marca Lada da Rússia, graças a uma holding da Renault. A Nissan tem uma joint venture com a Dongfeng Motor Group Co. para fabricar seus carros e alguns modelos da Renault na China. Há também uma aliança de capital menor com a Daimler AG, englobando o desenvolvimento conjunto de veículos elétricos, motores e trens de força. Um quebra de acordos seria complicada. 

A queda vergonhosa de Ghosn talvez tenha prejudicado gravemente a relação entre a Renault e a Nissan, mas é difícil ver uma opção melhor para os envolvidos do que tentar de alguma forma reconstituir as coisas. Apesar de todos os problemas, os dois lados se tornaram profundamente unidos ao longo dos anos. Se eles acabarem sendo separados muito agressivamente, a hemorragia pode ser difícil de estancar.