Banco Central mantém “porta fechada” para queda dos juros e frustra governo

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A decisão do Banco Central de manter a taxa básica de juros em 13,75% e o comunicado divulgado após a reunião frustraram expectativas no governo. Em meio à queda da inflação e também das expectativas do mercado para os índices de preços deste e dos próximos anos, o Comitê de Política Monetária (Copom) não deu qualquer sinalização sobre o início dos cortes na Selic, que está nesse patamar desde agosto de 2022.

Na nota divulgada na noite de quarta-feira (21), o Copom afirmou que o cenário atual é caracterizado "por um estágio do processo desinflacionário que tende a ser mais lento e por expectativas de inflação desancoradas", e que segue demandando "cautela e parcimônia". Segundo o comunicado, os futuros passos da política monetária dependerão:

• da evolução da dinâmica inflacionária, em especial dos componentes mais sensíveis à política monetária e à atividade econômica;
• das expectativas de inflação, em particular as de maior prazo;
• das projeções de inflação do próprio comitê;
• do hiato do produto (a diferença entre o quanto o país pode crescer sem gerar inflação e o quanto ele está efetivamente crescendo); e
• do balanço de riscos.

O presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) voltou a disparar contra Roberto Campos Neto, que chefia o Banco Central. Em Roma, Lula reiterou suas críticas em relação à condução da política monetária e disse que o presidente do BC joga contra a economia brasileira. “Não existe explicação aceitável para que a taxa de juros esteja em 13,75%. Não temos inflação de demanda no Brasil.”

Em Paris, o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, disse que o comunicado foi "muito ruim". "Como de hábito, é o quarto comunicado muito ruim. Todos foram ruins. E às vezes ele [o Copom] corrige na ata, mas não alivia a situação", afirmou. "Há um descompasso entre o que está acontecendo com o dólar, com a curva de juros, com a atividade econômica. É um claro sinal de que podíamos sinalizar um corte na taxa Selic."

Falando sob anonimato com a imprensa, integrantes da equipe econômica classificaram a nota do Copom como "horrorosa e inacreditável" e até mesmo como um sinal de confronto do Banco Central.

Afirmaram que a decisão de não dar qualquer sinalização para o início de um ciclo de quedas da Selic "força a mão" e mostra um descolamento da diretoria do BC em relação ao cenário econômico e aos esforços para aprovar o novo arcabouço fiscal.

A avaliação é de que o comunicado se afastou até das leituras mais conservadoras do mercado. As expetativas de bancos e consultorias coletadas pelo próprio BC apontam para o início do corte dos juros em agosto, na próxima reunião do Copom, com uma queda de 0,25 ponto porcentual.

O novo marco fiscal foi aprovado pelo Senado nesta quarta por 57 votos contra 17. Mas, por ter sido modificado pelos senadores, o texto passará novamente pelo crivo da Câmara, provavelmente no início de julho.

Como o mercado financeiro viu a decisão e a nota do BC sobre a Selic

A reação do mercado financeiro à decisão e à nota do Copom foi bem mais amena que a do governo.

"O comunicado buscou conter um excesso de otimismo do mercado com relação à trajetória de queda da Selic", diz Sérgio Goldenstein, estrategista-chefe da Warren Rena.

Alguns bancos já começam a ver um cenário para corte dos juros só em setembro. “Embora os dados de inflação tenham evoluído de maneira mais favorável desde a última reunião, o Copom trouxe poucos elementos que indiquem início iminente do ciclo de redução de juros”, aponta relatório do Bradesco.

"Acreditamos que o comitê não indicou uma saída iminente da estratégia de manter a taxa de juros no patamar atual (ou seja, um corte em agosto). Ainda esperamos que o Copom inicie o ciclo de flexibilização na reunião de setembro", diz o Itaú.

O economista-chefe da XP Investimentos, Caio Megale, avalia que os passos futuros da política monetária dependerão de novos dados econômicos. “Acreditamos que a estratégia do Copom é manter as taxas estáveis por mais algum tempo ou iniciar um afrouxamento monetário gradual em breve”, diz.

Para o head de research da Genial Investimentos, Eduardo Nishio, o cenário continua indefinido. Segundo ele, dois países servem de referência para o comitê: Austrália e Canada. Neles, os bancos centrais tiveram de retomar a alta nas taxas de juros depois que o processo de queda da inflação se mostrou mais lento do que o esperado.

Outra questão que pode ter pesado na decisão do Copom é o risco de o arcabouço fiscal sofrer uma desidratação adicional. No Senado, foram retirados do limite de gastos as despesas da União com o Fundo de Manutenção e Desenvolvimento da Educação Básica e de Valorização dos Profissionais da Educação (Fundeb), com o Fundo Constitucional do Distrito Federal (FCDF) e com as áreas de ciência, tecnologia e inovação.

“A retirada de rubricas importantes do limite de gastos deve pesar negativamente sobre as trajetórias tanto da dívida pública como da inflação”, destaca Nishio.