Maior benefício da reforma da Previdência já chegou à economia
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por Guido Orgis - [10/07/2019] [16:27]
- por Guido Orgis
- [10/07/2019] [16:27]
A reforma da Previdência trará vários benefícios à economia: maior sustentabilidade das contas públicas, melhor distribuição de renda e um pouco mais de equidade no sistema. Para a economia real, seu maior benefício já chegou antes mesmo de ela ser aprovada e sancionada: a queda nas taxas de juros.
As taxas de juros no mercado são em grande medida balizadas pela saúde financeira do governo, que é o maior tomador de recursos, e a condução da política econômica. Quando o governo gasta demais e sua dívida cresce, o mercado antecipa que ele precisará de mais dinheiro emprestado ou, no limite, emitirá mais moeda (gerando inflação). Os juros sobem. O contrário acontece quando há uma melhora na percepção sobre o gasto público.
Essa é uma explicação simplificada para o momento da economia brasileira. Quando o governo Jair Bolsonaro assumiu, o mercado passou a colocar mais fichas na aposta de que seriam feitas reformas para inverter a trajetória da dívida pública. Os juros passaram a cair, mesmo sem o Banco Central ter mexido na taxa básica. A queda se acelerou a partir de maio, quando o ministro da Economia, Paulo Guedes, e o presidente da Câmara, Rodrigo Maia, acertaram o andamento de uma pauta de reformas.
Um título público com vencimento em 2020 rendia 6,51% ao ano para quem o comprasse em 2 de janeiro deste ano. Hoje, esta taxa está em 5,69%. Parece uma queda pequena, mas é imensa quando pensamos que a taxa básica praticada pelo BC hoje é de 6,5%. Um título para 2021 paga 5,53%, e o de 2022 paga 5,92%. Mesmo em um prazo mais longo, a taxa não descola muito: para 2025, é de 6,88%. Em janeiro, era de 9% neste mesmo prazo - uma queda de mais de 2 pontos percentuais indicando uma mudança estrutural de percepção.
A queda nos juros praticados no mercado indica que, no curto, prazo, espera-se que o Banco Central aproveite a melhora fiscal aberta pela reforma da Previdência para baixar os juros básicos. É por isso que investidores topam investir em títulos que pagam menos que a Selic. A reforma, é claro, não é o único fator em jogo - a grande ociosidade da economia, inflação baixa e crescimento anêmico reforçam a tese. Mas o fato de os juros terem caído em prazos mais longos revela que espera-se que eles não voltem ao patamar pré-reforma.
Outras reformas serão necessárias para a consolidação fiscal ser bem-sucedida. A começar pela reforma do funcionalismo, pauta que ainda não apareceu com força no discurso do governo, seguida da reforma tributária - que terá de incluir uma revisão ampla e firme dos benefícios fiscais existentes no país - e de uma segunda fase na Previdência (para aposentadorias rurais, de militares e outras categorias protegidas no sistema atual). É o caminho para voltarmos a ter um superávit primário que reduzirá a dívida pública.
Sem a concorrência do governo por recursos, a redução dos juros vista no mercado de títulos vai chegar a outras pontas da economia. Esse é um processo que leva tempo e exigirá outras melhorias institucionais, como uma revisão da legislação de garantias bancárias e redução de amarras regulatórias (como compulsórios, atrelados ao modelo de depósitos no BC).
Hoje, quem quiser um rendimento acima da Selic já tem de aceitar correr um risco maior. Isso se reflete em uma maior dinâmica do mercado de capitais, em especial de ações e bônus de empresas privadas. E a diferença tende a aumentar com as reformas e a redução do prêmio exigido pelo mercado para investir no Brasil que, se a lição de casa for feita, será chancelada por um upgrade na nota de crédito do país - o investment grade jogado no lixo pelo governo Dilma Rousseff.
Comentários [ 21 ]
RMSL
± 12 dias
Um servidor público se aposentava com 15 ou 20 mil... agora com no máximo 5.800,00, além de ter que trabalhar até os 65 anos. Totalmente justo para equiparar com a Iniciativa Privada, apesar de que ainda tem a estabilidade. Foi um bom começo. Os salários mais altos são legais devido a concurso público aberto a todos e por mérito.
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J. Campos
± 8 dias
Helena Maria de Souza: Para atrair os melhores (ou bons) profissionais. Tudo é bastante questionável, mas, em tese, esse é o objetivo. Afinal de contas, o público não quer ser servido por maus profissionais.
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Helena Maria de Souza
± 8 dias
RMSL, discordo. O nome ja diz: uervidor público ou seja tem a função dr atender ao público que em tese e se patrão. E pq os salários pagos com nossos impostos tem que ser mais altos que os da iniciativa privada?
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Pedro Silva
± 12 dias
Tralhador da iniciativa privada deveria se aposentar com 60 anos. Pois não tem estabilidade.
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Leandro
± 12 dias
Falta apenas combinar entre os gregos e troianos a relação...
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J A Schmidt
± 12 dias
E a PTralhada querendo barrar as reformas de qualquer maneira.
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Helena Maria de Souza
± 8 dias
Se vc leu a matéria percebeu qur ja está sendo. O mais importante sera a desoneração da folha salarial. Um patrapatrão que nos ensinaram a odiar como explorador paga 2 salários (a cada trabalhador (independente do valor). Um vai pro Bolso do trabalhador o outro pro Estado. Assim fica difícil ampliar o mercado de trabalho.
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Pedro Silva
± 12 dias
E porque você acredita que essa reforma vai ser boa ?
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Roberto Garcia
± 12 dias
Parabéns. Conhecimento econômico requer estudo e entendimento. A humanidade já acumulou muito conhecimento principalmente nos últimos 200 anos, mas tem que estudar, aprender.
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João Mauricio
± 12 dias
MEU DEUS DO CÉU!!!! O pior é que tem gente que vai acreditar nesta papagaiada!! Os problemas se resolveram ou irão se resolver, igual ao que foi proclamado com a Reforma Trabalhista. Qual foi o resultado povo???? Isto mesmo, nenhum, e será exatamente este o resultado com esta reforma capenga (que sou contra da maneira como está). Eles (De****dos) já querem aumentar o valor do Fundo Público para campanha municipal!! p o r r a, tem que cortar gastos se quisermos sair do buraco que estamos !!!! Gazeta pare de enganar a população.
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MBP
± 12 dias
Parabéns pela matéria! Bastante técnica e bem fundamentada! Alto nível, como sempre esperei da GP.
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Frank Renaut
± 12 dias
Pena que a queda da taxa de juros pouco beneficia diretamente o comum dos mortais, o pagador de impostos lambda que continua sendo extorquido pelo oligopólio dos bancos e, dentre outros, seu spread bancário recordista mundial. Mudança mesmo haverá quando houver mesmo concorrência, no setor bancário, financeiro como nos demais.
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Maquiavel
± 12 dias
Só burro para acreditar que o país vai sair da recessão, está recessão vai durar até 2030
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Renaildo Mendes
± 12 dias
A recessão acabou em 2016, o crescimento está baixo, mas não há recessão.
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Eire Emilio Zimmermann
± 12 dias
Enfim um texto de base técnica. Muito bom, parabéns.
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Claudio Franceschi
± 12 dias
Quer apostar o que comigo que . aposto que haverá recessão em 2019 e 2020. Piada esta ideologia de direita que não sabe diagnosticar a doença da economia e solapa a base da pirâmide. São os capitães intelectuais do Mato modernos.
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Pedro Silva
± 12 dias
Esses direitopatas, que na realidade são de direita, não devem ter lido nenhum texto sobre os impactos da reforma da previdência. Qualquer coisa que eles ouvem do governo Bolsonaro já é aceito sem questionamentos. Triste pensarem assim. Não estão vendo que vamos criar uma nova idade média com evangélicos, ruralistas e empresários caloteiros. Enquanto isso, quem tem emprego, MEI, empresa de médio porte tem que se segurar como pode.
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carlos antonio becker
± 13 dias
Grande palhaçada o 'acordo' divulgado há pouco para favorecer os policiais federais e outras ******. Realmente é o país da mamata. Só o trabalhador comum paga a conta. Desanimador.
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Pedro Silva
± 12 dias
Exatamente isso.
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