Sem reajuste, Copel inaugura “risco protesto” na bolsa

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A Copel foi a primeira vítima do "risco protesto", um novo fator que os investidores passaram a considerar em suas escolhas na bolsa de valores.

Na avaliação do mercado, a pressão popular – a pouco mais de um ano das eleições para governador e presidente – deve levar o poder público a impedir reajustes de tarifas em áreas como energia, saneamento e rodovias. Essa contenção limita a geração de caixa das concessionárias e, portanto, os dividendos pagos aos acionistas. As maiores vítimas tendem a ser as estatais, mais vulneráveis à interferência do Poder Executivo.

Reação

Interpretada pelo mercado como uma reação do governo estadual às manifestações de rua, a suspensão do aumento da conta de luz no Paraná – que chegaria a 13,44% para as residências – derrubou as ações da Copel, que caíram quase 20% em dois dias. Outras estatais, como Eletrobras, Cemig, Sabesp e a paranaense Sanepar, caíram junto. Ontem foi a vez de concessionárias privadas de rodovias, cujos papéis refletiram a suspensão do aumento do pedágio em São Paulo, por ordem do governador Geraldo Alckmin (PSDB).

"No meio do turbilhão social que estamos vivendo, e levando em conta que 2014 é ano eleitoral, não posso dizer que esses eventos surpreendem. Todas as concessionárias de serviço público com preço regulado pelo governo podem passar por esse problema. É a volta do risco regulatório", diz Ricardo Corrêa, diretor da Ativa Corretora.

Alguns bancos e corretoras já recomendam aos clientes que evitem empresas sujeitas a esse tipo de risco. Na semana passada, o banco de investimentos Itaú BBA desaconselhou a aposta em estatais que prestam serviços públicos e sugeriu a migração para companhias privadas. "Nossa única convicção é que o aumento da tarifa no curto prazo será evitado, significando que a ‘bola de neve’ do custo da energia vai comprometer as contas do governo (através de mais subsídios) ou o balanço das empresas", afirmaram os analistas do banco.

Momento delicado

O "risco protesto" aparece em um momento que já era bastante delicado para o mercado financeiro. A possibilidade de mudanças na política monetária dos Estados Unidos tem provocado uma saída de capitais de países emergentes que é ainda mais intensa no Brasil, onde a marcha lenta da economia e a deterioração das contas do governo já inquietavam investidores.

A situação é ainda mais feia para o setor elétrico, em que o represamento das tarifas apenas engrossa a lista de notícias negativas inaugurada em setembro do ano passado, quando o governo federal baixou um pacote de medidas que beneficiou o consumidor mas prejudicou as empresas. Algumas companhias, como a própria Copel, abriram mão de concessões e perderam receitas.

Até há pouco, estatal tentava passar imagem "pró-mercado"

O reajuste anual da Copel, definido todo mês de junho pela Agência Nacional de E­ner­gia Elétrica (Aneel), foi anunciado na quinta-feira, mesma tarde em que o prefeito de Curitiba, Gustavo Fruet (PDT) – adversário po­lítico do governador Beto Ri­cha (PSDB) – anunciou a redução da tarifa de ônibus. Horas depois, em meio à repercussão negativa do reajuste nas redes sociais, Richa desautorizou o aumento.

Pelo que se viu na internet em seguida, os consumidores aprovaram a decisão do governador. Mas a queda de 19,2% nas ações em dois dias mostrou que os acionistas da Copel não gostaram. A suspensão do reajuste arruinou o esforço que a estatal vinha fazendo para mostrar seu comprometimento com os sócios minoritários – e desfazer a percepção, herdada dos tempos do governador Roberto Requião, de ser uma empresa usada politicamente pelo governo.

Até há pouco, um dos principais objetivos da Copel era elevar o pagamento de dividendos, possibilidade citada mais de uma vez pelo diretor de finanças da estatal, Luiz Eduardo Sebastiani, em teleconferências com analistas. Com a decisão de não elevar a tarifa, essa meta fica mais distante.