Um negócio de R$ 120 bilhões

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Pouco mais de um ano depois do anúncio, a Petrobras levantou ontem R$ 120,36 bilhões (US$ 69,97 bilhões) na maior venda de ações já feita no mercado de capitais. A captação supera as ofertas da japonesa NTT (US$ 36,8 bilhões) e do chinês AgBank (US$ 22,1 bilhões).

Do total captado, R$ 74,8 bilhões virão do governo, na forma de reservas de petróleo, e R$ 45,6 bilhões em dinheiro, dos demais acionistas.

A dez dias da eleição presidencial, a capitalização marca uma nova fase da Petrobras, agora com maior participação do governo. Com valor de mercado alçado para US$ 270 bilhões, a engenharia financeira transforma a estatal brasileira na segunda maior petroleira do mundo, atrás apenas da americana ExxonMobil.

Apesar de críticas e rumores contrários, a adesão dos maiores fundos de investimento do mundo à oferta de ações teria superado mais de uma vez e meia a demanda. Na semana passada, esses fundos falavam que poderiam não entrar na oferta por causa de riscos da operação no pré-sal, da diluição dos lucros com mais acionistas e do desrespeito aos minoritários.

Aos fundos interessava derrubar ao máximo o preço dos papéis na bolsa para formar um valor menor na oferta de ações. As novas ações saíram a R$ 29,65 (ON) e a R$ 26,30 (PN), com desconto em relação ao preço de hoje na Bolsa. Os papéis ON terminaram ontem a R$ 30,25 (alta de 1,92%), e os PN, a R$ 26,80 (3,16%). Neste ano, as ações caíram cerca de 20%. O preço na oferta é fixado com base na demanda dos grandes investidores, que pedem um "desconto" para não comprar os papéis na bolsa.

Também surpreendeu a entrada de pequenos investidores do varejo, incluindo os que puderam utilizar recursos do FGTS (só podia quem entrou em 2000). Os coordenadores acreditam que 400 mil pessoas possam ter participado da oferta. Hoje, será divulgado se houve rateio de ações no varejo.

Meta

A adesão foi tão alta que há dúvidas se a União conseguiu, de fato, ampliar de 34% para 50% sua participação na Petrobras. Se não atingir a meta (jamais declarada) de obter 50% da Petrobras, a União poderá levar como "prêmio de consolação" dinheiro vivo do mercado, ajudando a fechar as contas do Tesouro. Isso porque a operação prevê a cessão de R$ 74,8 bilhões em barris de petróleo, que serão "trocados" pelas novas ações. Se não comprar tudo isso em ações, poderá levar o restante em dinheiro.

Capitalizada, a Petrobras terá recursos para deslanchar seu plano de exploração no pré-sal, uma das últimas reservas conhecidas de petróleo no mundo. Surpreendentemente, as ações da estatal dispararam ontem; a expectativa era que desabassem mais. A interpretação foi que os grandes investidores não conseguiram levar integralmente os papéis que pediram e tentavam comprar ações antes de uma possível alta. Com o preço definido, os novos papéis são distribuídos imediatamente e começam a ser negociados amanhã na Bolsa de Nova York. O presidente Lula estará hoje na BM&FBovespa, apesar de os papeis só estrearem no Brasil na segunda-feira.

Demanda

A preocupação dos bancos é que, se atender toda a demanda do mercado, os fundos não terão por que comprar os papeis na bolsa, ocasionando a baixa das ações. Tudo o que o governo não quer é que as ações caiam na estreia, o que significaria um fracasso na visão do público.

A possibilidade de queda das ações, porém, não é descartada. Alguns fundos de investimento não aderiram à oferta, alegando que poderiam comprar mais tarde por um preço menor na bolsa.

A estratégia da empresa para que isso não ocorresse era dar um desconto no preço da ação tomando como referência os valores do fechamento de ontem. De fato, os papéis fecharam a quinta-feira pouco acima do valor da precificação – os preferenciais (PN) subiram 4,12%, para R$ 27,05, e os ordinários (ON) avançaram 2,76%, cotados por R$ 30,50.

Um especialista explicou que, em uma operação "normal", quando a oferta supera a demanda, a empresa não dá desconto. No caso da Petrobras, no entanto, esperava-se o desconto justamente para aumentar a chance de uma valorização do papel hoje.